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概要

●中國(guó)1-11月未鍛造的銅及銅材進(jìn)口同比降落21%至186萬噸. 1-11月未鍛軋鋁出口同比降落7.7%至113萬噸

●LME 掮客行謠傳，鋁錠庫(kù)存近期數(shù)周可能大幅削減27萬噸

● 明年中國(guó)可能會(huì)再次通過調(diào)整鋁出口關(guān)稅或下調(diào)出口退稅

● 美聯(lián)儲(chǔ)如期公布聯(lián)邦基金利率保持5.25%不變

● 中國(guó)11月尾M2貨幣供給年率上升16.8%，M1貨幣供給上升16.8%

● 高盛、摩根周五在市場(chǎng)拋售金屬，銅鋁價(jià)格顯明回落

行情回顧
本周銅鋁市場(chǎng)繼承運(yùn)行差別交易,銅價(jià)在技術(shù)面的壓力下以及市場(chǎng)頹廢情緒的影響下繼承回落,弱勢(shì)特性十分顯明.鋁價(jià)則在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性失衡的支撐下維持高位運(yùn)行,雖然在周末出現(xiàn)了一些回落,但市場(chǎng)總體運(yùn)行偏強(qiáng).周一, 在鉛價(jià)大幅上漲的情況下,市場(chǎng)小幅波動(dòng),銅價(jià)自低位有所回升,但仍然受制于7000美圓的壓力.鋁價(jià)在小幅回落,圍繞2800美圓波動(dòng).中國(guó)的貿(mào)易順差繼承擴(kuò)大令市場(chǎng)確信人民幣將繼承升值,從而令中國(guó)的需求增大,對(duì)基礎(chǔ)商品有利.中國(guó)海關(guān)周一宣布,11月進(jìn)口729.33億美元,同比增加18.3%;出口958.54億美元,同比增加32.8%.11月貿(mào)易順差為229.21億美元.該順差數(shù)據(jù)高于接受路透調(diào)查的分析師展望的201億美元.受此影響,美圓在回落,對(duì)金屬形成了一些支撐.周二, 銅價(jià)在技術(shù)性壓力下繼承回落,而鋁價(jià)則保持相對(duì)偏強(qiáng)運(yùn)行.美國(guó)貿(mào)易數(shù)據(jù)優(yōu)于預(yù)期,美圓對(duì)市場(chǎng)施加影響.美國(guó)10月貿(mào)易帳-588.7億美元　前值為-643億美元,市場(chǎng)預(yù)估值為-636億美元,顯然較市場(chǎng)預(yù)期高,而在午后美聯(lián)儲(chǔ)如期公布聯(lián)邦基金利率保持5.25%不變,美圓因此出現(xiàn)了回落,但市場(chǎng)同樣沒有作出反應(yīng).周三, 銅鋁價(jià)格在鉛價(jià)的大幅下跌的影響下回落.銅價(jià)繼承受到市場(chǎng)的拋壓而走勢(shì)疲弱,而智利銅礦的會(huì)商令其減少了漲幅.鋁價(jià)則在金屬市場(chǎng)團(tuán)體走弱的影響下回落,但市場(chǎng)仍然保持著差別交易.最新數(shù)據(jù)低于預(yù)期,也襲擊了價(jià)格.當(dāng)晚宣布的美國(guó)11月零售販賣月率1.0%.市場(chǎng)預(yù)估值為0.2%.周四, 在金屬鎳再創(chuàng)歷史新高的情況下,銅鋁收高,銅價(jià)止住了延續(xù)的下跌,而鋁價(jià)則刷新了5月份以來的高點(diǎn).市場(chǎng)對(duì)中國(guó)方面即將出現(xiàn)的購(gòu)買舉動(dòng)加以預(yù)期.在中國(guó)宏觀調(diào)空的背景下,其廣義貨幣供給量仍然出現(xiàn)顯明的上升,被市場(chǎng)視為利多,當(dāng)日宣布的中國(guó)11月尾M2貨幣供給年率上升16.8%，M1貨幣供給上升16.8%.在周五,受到美圓反彈的影響,貴金屬大幅回落,銅價(jià)也出現(xiàn)了顯明的下跌,鋁價(jià)也在午后招架不住平倉(cāng)盤的打壓回落到2800美圓之下.全周銅價(jià)呈現(xiàn)逐級(jí)走低之勢(shì),而鋁價(jià)則呈現(xiàn)前高后低的運(yùn)行態(tài)勢(shì).

前周觀點(diǎn)的回顧與評(píng)估
筆者在上周報(bào)告中有關(guān):“銅鋁市場(chǎng)的差別交易仍然將繼承,在周邊市場(chǎng)運(yùn)行仍然健康,相干品種繼承強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行的情況下,銅價(jià)繼承弱勢(shì)運(yùn)行,但總體上在一個(gè)大的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行,單邊趨勢(shì)將難以出現(xiàn).鋁價(jià)則繼承在結(jié)構(gòu)性失衡的情況下保持偏強(qiáng)的運(yùn)行基調(diào),在第一個(gè)周三期權(quán)通過后,市場(chǎng)的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了第三個(gè)周三的交割上來,市場(chǎng)繼承受到現(xiàn)貨的支撐.”的觀點(diǎn)繼承與市場(chǎng)保持同等，銅價(jià)在技術(shù)面的壓力下在本周震動(dòng)下行，弱勢(shì)運(yùn)行十分顯明。鋁價(jià)則受到結(jié)構(gòu)性失衡的支撐下保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，在第三個(gè)周三臨近之時(shí)，鋁價(jià)創(chuàng)下了5月份以來的新高，截止周末，市場(chǎng)的差別交易仍然在持續(xù)當(dāng)中。

市場(chǎng)結(jié)構(gòu)
銅市場(chǎng)的庫(kù)存仍然在執(zhí)著的增長(zhǎng)當(dāng)中，同時(shí)鋁市場(chǎng)庫(kù)存也在繼承削減當(dāng)中。截止周末，倫敦銅庫(kù)存上升到了174100噸，鋁市場(chǎng)庫(kù)存降落到了664650噸。同時(shí)，市場(chǎng)的持倉(cāng)出現(xiàn)了同步增長(zhǎng)的局面，其中銅市場(chǎng)持倉(cāng)為229007手，鋁市場(chǎng)持倉(cāng)為559037手。分別為庫(kù)存的33倍和21倍。受到庫(kù)存增減的影響，目前銅市場(chǎng)現(xiàn)貨貼水為12/6，而鋁市場(chǎng)現(xiàn)貨升水為21/24。隨著本月的第三個(gè)周三的臨近，銅市場(chǎng)貼水令銅價(jià)走低，而鋁市場(chǎng)的現(xiàn)貨升水導(dǎo)致鋁價(jià)受到支撐。期權(quán)市場(chǎng)看，1月份銅看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的比例為9829/5933，持倉(cāng)量相對(duì)不大，而且持倉(cāng)較為均衡，因此不會(huì)對(duì)市場(chǎng)施加太大的影響。而1月鋁則再度出現(xiàn)高位看漲期權(quán)被擠壓的影子。在本月期權(quán)宣告之后，我們又一次看到了在看漲期權(quán)的高位的持倉(cāng)集中的征象，2850美圓有3750手持倉(cāng)，2900美圓有1740手，2950美圓4378手，3000美圓5255手，3000之上有1300手。同時(shí)在看跌期權(quán)上，我們看到2750美圓有3250手持倉(cāng)，2700美圓有2799手，2600美圓有1841手集中持倉(cāng)，2750美圓之上看跌期權(quán)幾乎沒有交易?？礉q期權(quán)再次于目前的價(jià)格之上出現(xiàn)16000多手的持倉(cāng)，意味著在1月的第一個(gè)周三前，市場(chǎng)仍然將因?yàn)橘u權(quán)的被動(dòng)而受到支撐。同時(shí)，因?yàn)榭吹跈?quán)在2750美圓之上幾乎沒有持倉(cāng)，因此在2750美圓之上，買方將不會(huì)產(chǎn)生利潤(rùn)而被迫摒棄行權(quán)，因此市場(chǎng)將在2750美圓之下出現(xiàn)肯定的支撐。

本周市場(chǎng)焦點(diǎn)
本周較為引人注目的是麥格里銀行，高盛投資以及JP摩根因?yàn)閷?duì)中國(guó)方面作出了明年消耗削弱的預(yù)期而紛紛看空2007年金屬價(jià)格，在周五伴隨著美金強(qiáng)、歐元弱，高盛、摩根這些大投行在LME拋出各種基本金屬，數(shù)量一樣平常，但顯然在銅價(jià)僅67968手的成交的情況下，下跌了145美圓，而鋁價(jià)也在僅僅為前交易日1半的成交量（116640手）情況下，也跌了63美圓，這其中，美圓的反彈襲擊了貴金屬的價(jià)格，對(duì)銅鋁價(jià)格產(chǎn)生了肯定的壓力。
因?yàn)槭袌?chǎng)的結(jié)構(gòu)性失衡，使得鋁市場(chǎng)的逼倉(cāng)仍然在持續(xù)當(dāng)中，LME 掮客行謠傳，鋁錠庫(kù)存近期數(shù)周可能大幅削減27萬噸，成為此次逼倉(cāng)中的一個(gè)步驟。從庫(kù)存在近期的賡續(xù)削減來看，好像這個(gè)傳言有其可信的一壁。新聞人士稱美國(guó)對(duì)沖基金持有的大型鋁庫(kù)存可能使鋁供給受到擠壓，并引發(fā)鋁價(jià)上漲，尤其是在該基金進(jìn)步持有量的情況下。新聞人士拒絕吐露該基金的名稱，不過他們稱一家機(jī)構(gòu)最近建立一個(gè)大型倉(cāng)位，目前控制LME倉(cāng)庫(kù)鋁庫(kù)存50%至80%份額Sempra Metals公司金屬分析師坎普(John Kemp)稱某家機(jī)構(gòu)可能正在探求優(yōu)質(zhì)鋁，另外一種可能性是某家機(jī)構(gòu)盼望控制短期市場(chǎng)，因此市場(chǎng)供給可能極度偏緊。嚴(yán)重供給和穩(wěn)固需求可能使鋁價(jià)上漲，向5月11日創(chuàng)下的3310美元/噸高記錄挺進(jìn)。
另一個(gè)引起市場(chǎng)關(guān)注的是中國(guó)在控制“三高”企業(yè)的新的部署，工業(yè)官員周四透露表現(xiàn)，明年中國(guó)可能會(huì)再次通過調(diào)整鋁出口關(guān)稅或下調(diào)出口退稅來克制鋁工業(yè)的過度投資和限定鋁及其產(chǎn)品產(chǎn)量。中國(guó)也將采取措施以阻止中國(guó)成為一氧化鋁出口國(guó)，由于中國(guó)鋁土礦資源短缺。中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)鋁部門主任Wen Xianjun透露表現(xiàn)，如許的調(diào)整不會(huì)在短期內(nèi)起作用，由于當(dāng)局必要考察在9月和11月公布的稅收政策調(diào)整的效果。 Wen Xianjun說：“我們?cè)?1月剛剛上調(diào)了鋁出口關(guān)稅，不會(huì)很快進(jìn)一步作出政策的調(diào)整。” 他指出，進(jìn)出口稅收政策調(diào)整是臨時(shí)的，意味著每年都會(huì)作出調(diào)整，由于當(dāng)局控制著鋁和氧化鋁工業(yè)。通過限定金屬出口量，當(dāng)局盼望能克制鋁工業(yè)的發(fā)展，由于鋁生產(chǎn)必要消費(fèi)大量電力，同時(shí)也縮窄中國(guó)較大的貿(mào)易順差。9月中國(guó)將一些鋁成品出口關(guān)稅退稅下調(diào)8%，其它一些自13%下調(diào)至11%。他還透露表現(xiàn)，鋁價(jià)格面臨更大的下跌風(fēng)險(xiǎn)，由于氧化鋁價(jià)格下跌，同時(shí)終端消耗者盼望要求更低的價(jià)位。Wen說：“我們將果斷反對(duì)出口氧化鋁。相反我認(rèn)為我們必要大量進(jìn)口，進(jìn)口量至少占到總消耗量的5%-10%，我們不可能通過我們本身的產(chǎn)量來知足所有國(guó)內(nèi)的需求?！?中國(guó)曩昔三年氧化鋁進(jìn)口量一向在削減，今年進(jìn)口量占到總消耗量在大約35%。 1-10月中國(guó)氧化鋁進(jìn)口量同比降落0.8%至571萬噸。同時(shí)1-10月氧化鋁產(chǎn)量同比增加54%至1075萬噸，2007年產(chǎn)量將達(dá)到1800萬噸。11月稅收政策調(diào)整包括將氧化鋁進(jìn)口關(guān)稅自5.5%下調(diào)至3%以鼓勵(lì)進(jìn)口更多氧化鋁質(zhì)料。 Wen并不排除明年該稅收政策再次調(diào)整的可能性，并透露表現(xiàn)，當(dāng)局將考慮每年進(jìn)行進(jìn)出口關(guān)稅的調(diào)整。 他說：“我們并不支撐氧化鋁產(chǎn)量的擴(kuò)張，由于我們鋁土礦質(zhì)料短缺?！?Wen透露表現(xiàn)，明年鋁土礦進(jìn)口量可能會(huì)再次增加40%-50%，并透露表現(xiàn)這取決于中國(guó)山東省的氧化鋁生產(chǎn)商的產(chǎn)能增速。 Wen說：“這些氧化鋁生產(chǎn)商重要依靠鋁土礦的進(jìn)口。”所以明年的進(jìn)口需求重要取決于當(dāng)局是否和怎樣計(jì)劃克制他們的擴(kuò)張。顯然，市場(chǎng)在上周流傳的當(dāng)局進(jìn)一步下調(diào)鋁成品出口退稅的政策應(yīng)該是空穴來風(fēng)，顯然當(dāng)局在剛剛調(diào)整了退稅以及鋁的出口關(guān)稅進(jìn)步后，必要有運(yùn)行的數(shù)據(jù)來考察政策是有用性，然后才可能指定響應(yīng)的新政策，因此就目前而言，在政策上對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行襲擊的可能性很小，謊言止于智者。市場(chǎng)將趨于鎮(zhèn)靜。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)
麥格理銀行：2007年銅過剩量從原先展望的15萬噸調(diào)升至24.1萬噸。麥格理銀行透露表現(xiàn)，中國(guó)及其它市場(chǎng)廢料替換增長(zhǎng)使銅現(xiàn)貨市場(chǎng)更為寬松。
摩根：中國(guó)繼承調(diào)控非理性的地方固定資產(chǎn)投資，美國(guó)景氣度持續(xù)放緩，將使中、美兩大市場(chǎng)明年對(duì)銅需求萎縮，因此明年對(duì)基本金屬投資的熱度將冷卻。」「摩根進(jìn)一步展望，今年銅平均價(jià)格每噸為6700美元，明年期銅平均價(jià)格每噸將落在5700美元左右。2006年供給短缺間題在2007年不會(huì)經(jīng)常發(fā)生，由于多數(shù)勞資會(huì)商都已和平落幕，加上銅礦先前因牛市而擴(kuò)大的產(chǎn)能也可望在明年浮現(xiàn)，將進(jìn)一步打壓銅價(jià)上漲。
Marex:雖然技術(shù)分析仍然相稱看空，重要的筑頂過程好像趨于完成，但近期下跌再度在6650/70美元區(qū)域附近獲得優(yōu)秀支持，市場(chǎng)可能從此位進(jìn)行調(diào)整反彈。近期阻力位6850/70美元可能重新受到測(cè)試，假如跌破此位將在進(jìn)一步的阻力出現(xiàn)之前繼承邁向7000美元，甚至7100美元區(qū)域。跌破6650美元可能測(cè)試關(guān)鍵的6410/30美元區(qū)域。鋁：短期趨勢(shì)上升，因?yàn)殇X價(jià)試圖向上突破近期阻力，因此市場(chǎng)可能進(jìn)一步上漲。預(yù)計(jì)接下來2890/2900美元區(qū)域?qū)⑹艿綔y(cè)試，假如突破此位，那將在拋壓重新出現(xiàn)之前繼承邁向2940/50美元區(qū)域。近期回落應(yīng)該在2800/10美元區(qū)域獲得優(yōu)秀支持，跌破緊張的2750/60美元區(qū)域?qū)⒅匦庐a(chǎn)生下跌動(dòng)能，并重返2660/80美元區(qū)域。
美林：2006年全球原鋁供給量將同比增長(zhǎng)7.2%，而需求量則會(huì)增長(zhǎng)6.8%（其中，中國(guó)原鋁供給量同比增長(zhǎng)20.2%，需求量同比增長(zhǎng)22%），因此，2006年全球原鋁供給相對(duì)于需求來看略顯不足；2007年，全球原鋁供給量和需求量預(yù)計(jì)將分別增長(zhǎng)6.5%和5.6%（中國(guó)的供給及需求將分別增長(zhǎng)12%和14%），美林認(rèn)為2007年及2008年全球原鋁將出現(xiàn)供給過剩的局面，這也將會(huì)導(dǎo)致鋁價(jià)低于目前的價(jià)格（12月8日LME現(xiàn)貨價(jià)為2820美元/公噸）。
曼氏金融:銅在對(duì)我們而言好像不會(huì)產(chǎn)生影響的新聞中下跌，包括美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及智利的勞動(dòng)合同會(huì)商沒有太多新聞。首先，本周沒有什么必要關(guān)注的可能利空的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。假如有的話，那截至目前宣布的數(shù)據(jù)相對(duì)中立，前日的零售指數(shù)不測(cè)上升1％（預(yù)期上升0.2％）。歐洲和日本宣布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也都向好。我們只能得出銅市場(chǎng)可能縮減走強(qiáng)的空間如許的結(jié)論，Altonorte和Codelco的會(huì)商打算達(dá)成協(xié)議，因此迫使市場(chǎng)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)增加減緩的環(huán)境下關(guān)注上升的庫(kù)存。事實(shí)上，至少在Altonorte的會(huì)商中，工會(huì)工人透露表現(xiàn)公司打算在早前的發(fā)起被拒絕以后向他們提出改動(dòng)后的合同議案。（公司認(rèn)為此次議案將被接受。）同時(shí)Codelco與Norte分廠的會(huì)商沒有新聞。
標(biāo)準(zhǔn)銀行:宣布的數(shù)據(jù)表現(xiàn)上周失業(yè)申請(qǐng)人數(shù)降落，這為漸漸減退的美國(guó)經(jīng)濟(jì)提供了盼望。失業(yè)申請(qǐng)人數(shù)削減2萬人使初步申請(qǐng)人數(shù)降至10月中旬以來的最低位。這條新聞帶動(dòng)美元上漲，很多人認(rèn)為近期優(yōu)秀的數(shù)據(jù)可能會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)在下次會(huì)議上減息的壓力削弱。在中國(guó)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局宣布的數(shù)據(jù)表現(xiàn)今年前11個(gè)月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增加26.6％。不過據(jù)估計(jì)上個(gè)月的投資較前一個(gè)月大幅走高可能使市場(chǎng)擔(dān)憂當(dāng)局采取措施使投資增加大幅下滑。當(dāng)然最新的數(shù)據(jù)仍然低于今年上半年32％的增加速度，當(dāng)時(shí)中國(guó)還沒有采取措施放緩經(jīng)濟(jì)增加。上個(gè)月我們對(duì)銅的看法精確，我們指出在隨后的走勢(shì)中“市場(chǎng)必要再度回落才能獲得更多的買興”，而且“如許的回落應(yīng)該是短暫的，應(yīng)該遭遇大量被壓抑的買興。”這確實(shí)在11月發(fā)生，亞洲買家重新出現(xiàn)是一個(gè)利好旌旗燈號(hào)?？紤]到如許的支持，加上供給停止，難以認(rèn)為銅價(jià)將從目前的價(jià)位下跌。不過也難以認(rèn)為銅價(jià)將大幅反彈，除非庫(kù)存開始敏捷降落，中國(guó)的進(jìn)口復(fù)蘇或者一些重要的供給停止?jié)u漸升級(jí)。
巴克萊資本：基本金屬價(jià)格明年將繼承受中國(guó)因素的支持，盡管有跡象表現(xiàn)如美國(guó)等數(shù)個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家的金屬需求放緩。巴克萊資本在一份年度報(bào)告中稱，中國(guó)盡管尚不是全球最大的金屬消耗國(guó)，但是已經(jīng)是全球金屬需求的重要推動(dòng)力量。中國(guó)正在進(jìn)行的城市化進(jìn)程，交通基礎(chǔ)設(shè)施P絡(luò)建設(shè)和電力設(shè)施的升級(jí)改造，所有這些都將金屬需求提供“基礎(chǔ)”，而商業(yè)周期對(duì)其影響亦不大。該行的商品分析師Kev舊Norrish稱，“就對(duì)商品價(jià)格的影響而言，美國(guó)金屬需求的緊張性正在降落，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)增加的緊張性正在增長(zhǎng)?！痹撔性趫?bào)告中稱，“2007年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增加仍然令人想望，盡管經(jīng)過了一系列的宏觀調(diào)控，但是估計(jì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率仍接近1。%。” 該行認(rèn)為，只有中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率低于日%，才可能為金屬需求“敲響警鐘”，但是其強(qiáng)調(diào)說，這還要看是那個(gè)經(jīng)濟(jì)部門的成長(zhǎng)速率放緩。該報(bào)告還認(rèn)為，供給面的勞資糾紛，工人罷工，降落的金屬庫(kù)存和美國(guó)之外的金屬需求亦將支持金屬價(jià)格。
瑞銀：2007年中國(guó)銅需求可能會(huì)強(qiáng)勁反彈，因此展望銅價(jià)將漲至每噸美元。，造成看法分歧的主因在于對(duì)中國(guó)明年需求展望差異。根據(jù)中國(guó)海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，中國(guó)今年1一11月銅及銅產(chǎn)品進(jìn)口為1日6萬噸，比去年同期下滑21%,但11月銅進(jìn)口量比10月增長(zhǎng)。

綜合分析
銅鋁市場(chǎng)的差別交易仍然持續(xù)當(dāng)中,鉛鋅錫鎳的上漲沒有提振銅價(jià),其技術(shù)壓力十分沉重.美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速放緩以及對(duì)中國(guó)宏觀調(diào)空所帶來的消耗的擔(dān)心在銅價(jià)上體現(xiàn)的較為凸起,賡續(xù)增長(zhǎng)的庫(kù)存好像對(duì)這些擔(dān)心加以驗(yàn)證,而近期一些機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)向也令市場(chǎng)蒙上了一層陰影.與此同時(shí),鋁市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性失衡使得其運(yùn)行與銅價(jià)不同,相對(duì)強(qiáng)勁的運(yùn)行令兩個(gè)市場(chǎng)的差別交易顯明.在目前結(jié)構(gòu)情況下,本輪軟性逼倉(cāng)是否如期完成而不受銅價(jià)的影響是目前投資者極為關(guān)心的題目,從1個(gè)月來運(yùn)行看,其逼倉(cāng)的第一階段順利完成,后市仍然應(yīng)當(dāng)將目光投向此結(jié)構(gòu)是否發(fā)生轉(zhuǎn)變上來.
我們看看國(guó)際市場(chǎng)一些機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn),在近年來一向活躍在金屬市場(chǎng)的麥格里銀行調(diào)高了對(duì)明年精銅的過剩量,同時(shí)認(rèn)為銅價(jià)將低于今年.JP摩根認(rèn)為中美的經(jīng)濟(jì)增速放緩使得明年銅需求萎縮,銅價(jià)將下跌,年平均價(jià)低于今年的6700美圓,達(dá)到5700美圓.長(zhǎng)期看空市場(chǎng)的Marex認(rèn)為筑頂即將完成,技術(shù)形態(tài)相稱看空,但對(duì)于鋁價(jià)則短期繼承看漲.美林則對(duì)鋁價(jià)的明年走勢(shì)不樂觀,往后2年都將維持過剩的局面.曼氏金融將關(guān)注的重點(diǎn)放在庫(kù)存的增長(zhǎng)上,在本周美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中性的情況下,銅市場(chǎng)縮減走強(qiáng)的空間.標(biāo)準(zhǔn)銀行則認(rèn)為在中國(guó)固定資產(chǎn)投資保持在26.6%的增加情況下,銅價(jià)在下跌中獲得買興.市場(chǎng)短線回落,但不會(huì)出現(xiàn)大的轉(zhuǎn)變.巴克萊銀行強(qiáng)調(diào)明年基本金屬將繼承受到中國(guó)的因素的支撐.美國(guó)需求放緩不是對(duì)金屬價(jià)格造成龐大的襲擊. 瑞銀認(rèn)為2007年中國(guó)銅需求可能會(huì)強(qiáng)勁反彈，造成看法分歧的主因在于對(duì)中國(guó)明年需求展望差異。根據(jù)中國(guó)海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，中國(guó)今年1一11月銅及銅產(chǎn)品進(jìn)口比去年同期下滑21%,但11月銅進(jìn)口量比10月增長(zhǎng),銅價(jià)的前景仍然樂觀.可以看出，機(jī)構(gòu)對(duì)明年的市場(chǎng)分歧較大,重點(diǎn)照舊在中國(guó)的需求是否疲弱,可以說中國(guó)的需求轉(zhuǎn)變是明年市場(chǎng)運(yùn)行的關(guān)鍵,必要密切加以跟蹤.
我們?nèi)匀粡闹苓吺袌?chǎng)以及相干品的運(yùn)行中來觀察目前銅鋁市場(chǎng)的運(yùn)行環(huán)境.道瓊斯工業(yè)指數(shù)以及SP500指數(shù)繼承強(qiáng)勁運(yùn)行,牛市特性十分顯明.提醒目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境仍然健康,這一點(diǎn)與市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂好像并不雷同.美國(guó)十債的反彈仍然在持續(xù)當(dāng)中,提醒長(zhǎng)期受益?zhèn)兴德?但長(zhǎng)期運(yùn)行沒有發(fā)生改變.波羅地海航運(yùn)指數(shù)在本周出現(xiàn)了一些回落,但顯然其上升沒有轉(zhuǎn)變,說明目前經(jīng)濟(jì)的活躍程度仍然很高.而美圓指數(shù)在達(dá)到了短期目標(biāo)位之后,本周出現(xiàn)了一些反彈,對(duì)商品時(shí)間了壓力,但美圓指數(shù)的推動(dòng)式下跌顯明,市場(chǎng)的反彈不會(huì)改變美圓的總體下跌趨勢(shì)因此對(duì)商品的大的壓力將有限.國(guó)際原油繼承運(yùn)行在支撐位后的反彈當(dāng)中,但顯然沒有確定恢復(fù)上漲,但短期的偏強(qiáng)運(yùn)行不會(huì)改變.貴金屬出現(xiàn)了一些回落,黃金在完成了一個(gè)小級(jí)別的推動(dòng)上漲后,市場(chǎng)進(jìn)入了短線調(diào)整當(dāng)中,白銀也沒有連續(xù)近期的上漲,出現(xiàn)了肯定的調(diào)整.貴金屬的回落與美圓的反彈相呼應(yīng),對(duì)商品施加壓力.全球商品全球商品綜合指數(shù)在實(shí)現(xiàn)了短期的上漲目標(biāo)后,與美圓反彈呼應(yīng).同樣,其牛市結(jié)構(gòu)保持齊備.
相干品種中,鉛價(jià)再度從上方阻力位回落,表現(xiàn)該位壓力沉重,市場(chǎng)可能從新聚集能量.鋅價(jià)在本周于支撐位上震動(dòng)整頓,其上行趨勢(shì)保持齊備.錫價(jià)繼承上漲,運(yùn)行結(jié)構(gòu)完備,沒有轉(zhuǎn)向跡象.鎳價(jià)在本周再創(chuàng)新高,上升管道保持齊備.
銅鋁市場(chǎng)自身來看,上海鋁價(jià)本周繼承上行,但顯然運(yùn)行緩慢,動(dòng)力不足.倫敦方面則在上漲過程中受到了2850美圓的阻力,市場(chǎng)在周末隨同銅價(jià)回落,但沒有對(duì)近期的上漲構(gòu)成破壞.紐約市場(chǎng),銅價(jià)繼承下行,技術(shù)壓力沉重,市場(chǎng)遭受了來自部分銀行的拋盤.上海銅價(jià)也在壓力下繼承下跌,全年進(jìn)口的顯明削減襲擊了全球銅價(jià),上海市場(chǎng)也未能幸免.但值得細(xì)致的是在精銅進(jìn)口削減的背景下廢銅的進(jìn)口顯明大幅增長(zhǎng),同時(shí),高含量的廢銅替換了低含量的廢銅使得銅進(jìn)口現(xiàn)實(shí)的增長(zhǎng),顯然如許的征象通常與銅價(jià)的高企有關(guān).倫敦市場(chǎng)也在市場(chǎng)對(duì)銅價(jià)的擔(dān)心影響下,受到銀行拋盤的襲擊繼承回落,雖然在下行過程中出現(xiàn)了一些指標(biāo)的背離,但沒有結(jié)束跡象,市場(chǎng)仍然在弱勢(shì)運(yùn)行當(dāng)中.

后市瞻望
國(guó)際銅鋁市場(chǎng)在美圓完成了一個(gè)波段的下跌之后出現(xiàn)反彈,全球商品進(jìn)入短期調(diào)整的背景下受到肯定的壓力.但其差別交易仍然將持續(xù),銅價(jià)在銀行拋盤的打壓下繼承呈現(xiàn)弱勢(shì)運(yùn)行.鋁價(jià)則在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性失衡連續(xù)的情況下,其回落將受到現(xiàn)貨的支撐.在第三個(gè)周三后市場(chǎng)有可能出現(xiàn)一些回落,但1月份的結(jié)構(gòu)失衡將繼承對(duì)鋁價(jià)提供支撐,2850美圓仍然是鋁價(jià)能否持續(xù)上漲的關(guān)鍵所在.